やまみ（2820）：売出し（PO）により流通株比率を向上させると同時に留保金課税の適用を回避

3/4に条件決定

• 売出価格：3,521円（ディスカウント率：3％）
• 引受価額：3,357.65円（引受手数料率：4.5％）
• 公表から条件決定まで株価は9.6％下落（TOPIXは1.7％上昇）

売出しを実施する背景

• 当社は、売出しの目的として以下3点をあげている
  1. プライムの上場基準（流通株比率35％）の達成
  2. 流動性向上、投資家層の拡大
  3. 留保金課税の適用を回避
• 当社は、2023年5月にプライム市場の上場維持を断念し、スタンダード市場を選択している
  • プライムの経過措置が終了し、2023年10月よりスタンダード上場銘柄となった
• 当時は、時価総額・出来高の基準もハードルが高かった。しかしながら、直近6ヶ月で状況が一変。株価が大きく上昇したことから、将来的にプライム市場を再度選択する可能性がでてきたといえる
  • 今回の売出しによって、流通株比率も含め、プライムの上場基準は全てクリアする見込み
• 当社は、留保金課税の影響で法人税率が2-3％ポイント余計にかかっている（当社の有報を参考）。今回の売出しによって、（同族の持分が50％未満となるため）留保金課税の支払い対象から外れる。これにより、内部留保が増える点はポジティブ材料

中計を上方修正。当期純利益の2年CAGRは15％、今期予PERx20.9

• 足元の業績は堅調だ。本件売出しの直前の2/14（第2四半期決算発表時）に中計を上方修正している
  • 中計の上方修正は、昨年の8月（本決算発表時）に続いて２回目
  • 24/6期から26/6期にかけての当期純利益の2年CAGRは15％
• 豆腐の国内市場自体は成熟市場だが、当社は、販路の拡大余地と高付加価値商品の展開で高成長を目指す戦略だ
• 株価は、堅調な業績を好感し、昨年7月末時点の1,365円から2/22の終値4,015円と急騰している
  • 今期24/6期会社予想ベースのPERはx20.9

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