GA technologies（3491）海外募集（PO）：ABBにより機動的にM&A資金等を調達

• 当社のPOは2021年以来4年ぶり
  • 前回はSBI・野村主幹事による国内公募の形態だったが、本件は海外募集
  • 最速、公表日に条件決定（オーバーナイトプライシング）するABB（Accelerated Book Building）方式を採用
• ABBの場合、英文目論見書（OC：Offering Circular）を作成するケースと作成しないケースがあるが、本件はOCを作成している
  • 最近では、2024年にJTOWER（4485）が同様の手法でファイナンスを実施している
  • OCを作成する場合、案件の難易度にもよるが、弁護士費用等で7,000万円程度追加でコストが発生する（本件の発行諸費用概算は1億円）
  • 従って、50億円程度の小規模なファイナンスでは、費用対効果の観点であまり選択されないため、珍しい事例といえる
• OCを作成する主な理由は2点。特に米系の大手投資銀行は法的な観点でOCの作成を前提として引受する事例が多い
  • エクイティ・ストーリーを訴求するうえで目論見書を活用
  • 法的リスクへの対応（英文目論見書による英文リスク情報の開示）

2/4に条件決定

• 募集価格：1,332円（ディスカウント率：10％）
• 引受価額：1,258円（引受手数料率：5％）
• なお、引受手数料とは別に募集価格の0.5％相当の仲介手数料が投資家から主幹事に支払われる

なぜ海外募集？

海外機関投資家をターゲットにしたかった？

• 当社の外国人株主の保有比率は、23.7％。そのうち約12％はベイリー・ギフォードが保有（大量保有報告書ベース）
• 日頃より海外機関投資家を意識したIR活動を実施していたと推察される（通常のIR資料も英文が充実）

価格変動リスクを極小化するためにオーバーナイトでのプライシングを選択？

• 前回の国内公募増資では、公表から条件決定まで株価は約15％下落した
• そこから更にディスカウント4％、引受手数料5.5％を控除されているため、期待した資金調達が実現できなかったと思われる
• 前回のような株価下落リスクを回避するために、オーバーナイトで条件決定が可能な海外募集（ABB方式）を選択した可能性も考えられる

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@investlife1977