帝国ホテル(9708)：流通株比率25％達成に向けて売出し（PO）を実施

• 昨日公表された東宝アニメーションの売出しと同様に、当社の浮動株は極めて少ない。事業法人と金融機関で発行済株式数の91％を保有。残りは、個人が6％、外国人が3％保有している。浮動株が少ないなかで発行済株式の9％が新たに流通株となるため、相応の需給インパクトが発生する可能性がある

2/26に条件決定

• 売出価格：1,007円（ディスカウント率：3.5％）
• 引受価額：949.58円（引受手数料率：5.5％）
• 公表から条件決定日まで株価は0.2％下落（同期間TOPIXは3.2％上昇）

売出しを実施する背景：3ヵ年計画で流通株比率を9→25％にする方針

• 当社の流通株比率は2023年3月末時点で9％となっており、東証スタンダード基準の25％を充足していなかった
• かかる状況下、当社は2024年3月末までに当該比率を15％に、25年3月末までに20％、26年3月末までに25％を達成する計画を開示していた
• 当該計画に基づき、以下の3ステップで基準クリアを目指すものと思われる

Step1：株式分割➕立会外分売の実施により最低限の流動性を作る（実施済）

• 昨年10月に当社は株式の分割（1：2）と同時に立会外分売120万株を実施
  • 立会外分売で120万株（発行済の1％）の流通株を作り出した
  • また、同じタイミングで株主優待を新設した（優待の権利は3月末）
  • これにより今回の売出に向けて最低限の流動性を作りにつつ、受け皿となる個人に対し株主優待のと推察される

Step2:売出しの実施（今回の施策）

• 今回の売出しは発行済株式数の9％に相当するため、単純計算すると売出後の流通株比率は、Step1の分売と合わせて19％になる見込みだ

Step3：流通株比率を19％から25％超に（26年3月末まで）

• 流通株比率を25％超にするためには以下の2つの手法が考えられる
  1. 大株主から6％程度の株式を追加で放出していただく
  2. 発行済の10％程度の公募増資を実施する
• 少なくともロックアップ180日が付与されていることから、現時点でStep3のリスクはそれほど考慮する必要はないだろう

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