フォースタートアップス（7089）：親会社のウィルグループが保有する株式を売出し（PO）➕第三者への株式譲渡で全量売却

3/4に条件決定

• 売出価格：1,333円（ディスカウント率：5.5％）
• 引受価額：1,241.28円（引受手数料率：6.5％）
• 公表から条件決定まで株価は3.7％下落（TOPIXは1.7％上昇）。出来高が少ないため、受渡日の需給悪化を折り込みきれていない可能性に留意が必要だ

過半数保有する親会社が売出しを活用して全量売却する事例は稀

• 一般的に議決権の過半数を保有する親会社が、子会社を売却する場合には、以下の手法が想定される
  • 第三者へ事業譲渡（TOBを活用）
  • 売出しを実施する場合は年数をかけて複数回実施
• 今回のように、売出しと第三者へ売却を同時に執行することで全量売却するケースは極めて稀な事例

SaaS企業IPOブームで株価は2021年に急騰。その後は軟調に推移

本業は順調に成長しているが、VC事業の時価評価が損益に影響し、今期は減益に

VC事業の投資回収が今後の業績に大きな影響？

• 2023年3月末時点における当社の営業投資有価証券は463百万円だったが、上述の評価損により、2023年12月末時点では327百万円を計上している
• 具体的な出資先は以下の通り。一般的なエグジット期間を5年と言われているため、収益計上は2026年以降になりそうだ
• 今後は、下記の出資先の評価の変化も株価に影響を及ぼしてくると思われる（出資先の評価額は、直近の当社の決算説明資料に記載されている数値）

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