ゼンショーHD（7550）：公募増資（PO）で将来のM＆A資金を調達

案件概要

• 新株発行数：6,000,000株（オーバーアロットメントの売出しに関連した第三者割当増資株式数を含む）
• 発行済株式数の3.87％、EPS希薄化率：3.73％、1日平均出来高の6日分
• 規模：524億円（11/24終値：8,742円基準）
• 条件決定日（最短）：12/5（火）、払込期日（最短）：12/11（月）、受渡期日（最短）：12/12（火）
• 共同主幹事：野村（単独ブックランナー）・SMBC日興・みずほ
• 資金使途：将来のM&A資金

12/5に条件決定

• 募集価格：7,285円（ディスカウント率3％）
• 払込価額：6,984.56円（引受手数料率：4％）
• 本件公表から条件決定日まで株価は14％下落（特に条件決定日の地合いが悪かった。12/5は4.2％下落）

9月に300億円の社債型優先株による調達を実施していた

• 当社は、積極的なM&Aによるマルチブランド戦略で成長してきた銘柄。外食セクターで唯一時価総額1兆円を超える銘柄
• 足元はM&Aを活用し、海外にも積極展開。直近は、SnowFox社を約900億円で買収し、300億円相当の社債型優先株を発行していた
  • 社債型優先株の概要は、過去の記事を参照
• 当初、SnowFox社買収に際して、公募増資を実施せず優先株を活用したことで、株価は好感していた可能性がある。その観点からは、このタイミングでの公募増資はサプライズとなる可能性がある
• ただし、今回の公募増資に伴うEPS希薄化率は3.7％と限定的だ。理論上の株価下落率は限定的となりそうだ
  • 前回2014年の公募増資の際には、発行済の23％（EPS希薄化率19％）と希薄化の影響が大きかった
  • そのため、公表から条件決定日まで株価は14％下落した

今回の公募増資の資金使途は、将来のM&A資金であり現時点で具体的な対象会社はなし

• 今回の公募増資の資金使途は、将来のM&A資金だ
• 一般的に、公募増資で将来のM&A資金を使途に調達すると投資家からは敬遠される。何に使われるのか不明瞭だからだ
• ただし、当社の場合は例外だろう。圧倒的な実績があるからだ。また、前回2014年に実施した公募増資の際も資金使途は、将来のM&A資金であった。したがって、投資家も慣れていると思われる

Follow me!

@investlife1977